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卖出套期保值的例子
2004年3月中旬，国内进口大豆港口现货报价为每吨3700元左右，处于
历史高位。作为大豆加工企业，其产品主要是豆粕和豆油。国内某油脂公司
意识到高位采购大豆的风险，但考虑到市场占有率及本厂的一些实际情况，
不得不进行采购。采购部门在3月20日定购了3个月船期的进口大豆3万吨，
成本为每吨3730元左右，基本上和目前港口价位接近。但问题在于到港时间
大约是6月初，如果届时大豆价格下跌必将导致豆粕和豆油价格下跌，给公
司带来很大的损失。为了避免价格下跌风险，公司经讨论后决定在大连商品
交易所的8月份豆粕期货合约上进行套期保值。如果按1公斤大豆生产0.8公
斤豆粕及0.18公斤豆油计算，则应该卖出24000吨豆粕及5400吨豆油，但由
于国内还没有推出豆油期货交易，再加上考虑到豆油与大豆之间的正相关关
系，于是决定全部以豆粕代替。结果在3月22日，以平均价位3700元卖出成
交了30000吨8月份到期豆粕期货合约。
6月上旬，进口大豆港口价位已跌落至每吨3000元左右。而8月豆粕期货
价也跌至2650元左右。该公司逐渐平仓，平均平仓价位为2700元，在期货上
平均每吨获利1000元，等于将大豆进口价降低至每吨2730元，比6月港口价
低了200多元。公司不仅因此获得了正常加工利润，还因为期货跌幅超过了
大豆跌幅，多得了800多万元利润。
从该例子可以看出，虽然该公司在签订进口合同之后大豆价格下跌，在
现货市场出现亏损，但通过卖出套期保值，使期货市场的盈利弥补了现货市
场的亏损，从而使该公司可以避免现货价格下跌所带来的风险。
卖出套期保值的优点和代价
(1)卖出保值能够回避未来现货价格下跌的风险。如在上例中，该油脂
公司成功地回避了大豆现货价格下跌的风险。
(2)经营企业通过卖出保值，可以按照原先的经营计划，强化管理，认
真组织货源，顺利落实并完成销售计划。如上例中，油脂公司是加工型企业
，原材料和产品两头都有市场价格风险。当原材料价格高企时公司通过提前
卖出高价产品锁定了正常加工利润。
(3)有利于现货合约的顺利签订。企业由于做了卖出保值，就不必担心
对方要求以日后交货时的现货价为成交价。这是因为在价格下跌的市场趋势
中，企业由于做了卖出保值，就可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌
所造成的损失。反之，如果价格上涨，企业趁机在现货市场上卖个好价钱，
尽管期货市场上出现了亏损但该企业还是实现了自己的销售计划。
卖出保值所付出的代价是保值 …… [看更多书摘]

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